文章摘要
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根据国泰海通的国泰股工最新研究报告，该行提出了一个“全天候”大类资产配置框架，海通由“战略性资产配置(SAA)”、产业“战术性资产配置(TAA)”、趋势“重大事件审议调整”组成，助推置以指导投资决策。业商量化分析表明，品配AI产业趋势可能加剧全球权益市场的国泰股工波动，中国的海通权益资产和工业商品仍有潜力，建议在11月对中国AH股和工业商品进行超配。产业推荐的趋势资产配置为：权益45.00%，债券45.00%，助推置商品10.00%。业商
国泰海通的品配主要观点如下：
该行的框架使用SAA来分散宏观风险，并设定长期比例，国泰股工以确保投资组合的稳健性。TAA则利用定量方法识别短期内风险回报特征较好的资产，调整组合权重以提高收益水平。结合重大事件进行主观审议，以对量化结果进行校正。
展望未来，该行对中国权益持乐观态度，在11月建议的权益配置为45.00%：
- 超配A股（8.50%）
- 超配港股（8.50%）
- 标配美股（15.00%）
- 标配欧股（5.00%）
- 标配日股（5.00%）
- 低配印股（3.00%）
在权益资产方面，国泰海通继续看好中国A/H股的表现，认为中美双边关系的改善将有利于中国资产的表现。国内金融环境稳定，财政和货币政策具备宽松空间，稳定的资本市场能够有效支持经济发展。
关于债券，国泰海通持中性观点，建议的债券配置权重为45%：
- 标配长久期国债（10.00%）
- 标配短久期国债（12.50%）
- 标配长久期美债（10.00%）
- 标配短久期美债（12.50%）
尽管存在信贷供需不平衡和流动性较为宽松的情况下，债市的性价比提升。然而，地缘政治的不确定性及其带来的避险情绪增加了市场波动。美联储的货币政策调整和市场预期的修正将影响美债表现，但通胀预期的上升也会对债市产生影响。
在大宗商品领域，国泰海通持中性偏乐观态度，建议商品配置权重为10.00%：
- 标配黄金（5.00%）
- 低配原油（1.25%）
- 超配工业商品（3.75%）
尤其是以铜为代表的工业金属，当前供需关系存在不平衡，建筑、电网和电动车的需求推动着市场。同时，AI计算扩张和电网现代化也为铜的需求提供了新的动力，而铜的开发成本上升可能会阶段性推高其价格。
风险提示：
分析存在局限性，模型设计中可能存在主观因素，历史数据与预期数据可能存在偏差，市场预期可能发生变动，量化模型的局限性也需关注。
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