文章摘要
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一位资深的实物上升美国白银矿业高管指出，当前白银价格创纪录上涨的重性专家张主要驱动力并非对冲基金，而是行业强劲的实物需求，这一需求在短期内难以满足。警示
Hecla Mining前首席执行官、面临现任行业顾问的存紧菲尔·贝克（Phil Baker）表示，如今贵金属行业所面临的实物上升压力是他未曾经历过的。
他在伦敦金银市场协会（LBMA）会议上提到，重性专家张市场参与者对白银问题的行业担忧令他感到震惊。他指出：“很明显，警示他们不会再允许库存降到以前的面临低水平。”
白银需求的存紧核心驱动力
贝克强调，印度在推动白银价格上涨中扮演着关键角色，实物上升而西方期货市场的重性专家张关注未能反映这一点。
他表示：“事实上，行业印度的现状是真正的推动力。”
作为全球第五大经济体，印度的白银进口量正显著上升。根据贝克提供的信息，印度在10月份进口了大约6000万盎司白银，而一年前只有1500万盎司。他指出：“需求依旧是无限的。”
数据显示，印度在2023至2024年的白银进口量大幅增加，已成为全球白银消费的重要国家。
贝克进一步指出，白银流向的主要目的地是孟买。他补充道，有时，实物白银的需求迫使其必须通过空运转运，这显示出市场的紧张程度。
他强调，印度的白银进口量是值得密切关注的关键指标：“我将持续关注印度的需求走向，因为这将成为整体白银需求的潜在驱动力。”
工业需求的变化
贝克表示，工业买家在高价格和紧张库存压力下，正在改变其采购策略。
根据芝商所（CME）12月的交割通知，近8800份合约——约4400万盎司——要求交割，商业用户的比例正在上升。贝克提醒这些用户：“不要做空白银，很多人已开始积极备货。”
当前，工业需求使得市场格局发生改变。他提到，在10亿盎司的白银需求中，大约55%用于工业应用，如光伏和电子产品等。他指出，尽管尝试节约使用，但他们控制的速度远远无法满足需求。
根据白银协会的《世界白银调查》，工业应用已占全球白银需求的一半以上，其中光伏需求创下新高。贝克表示，虽然他不认为库存体系会崩溃，但操作模式显然在变化。他警告说：“公司必须持有白银，缺乏白银将使其面临利润丧失的风险。”
矿产供应紧张
在谈到供应问题时，贝克直言不讳地指出，矿山短期内无法解决需求缺口。
他表示：“市场已经连续五年出现赤字，预计今年的赤字将在1亿到2亿盎司之间。”
独立数据也确认了这一趋势。全球白银市场长期以来处于需求大于供给的状态。贝克指出，限制供应的因素不仅是矿石的可用性，而是审批时间和规定。“在当前的监管环境下，从发现矿藏到投产的时间通常在十到二十年之间。”
他表示，白银的产量已达到峰值，“2016年白银产量为9亿盎司，未来十年内，矿山提供的流量将低于这一水平。”
贝克提醒，目前最大的矿场也无法弥补市场缺口：“只有依靠现有持有的白银来平衡市场，而非新生产的银。”
他补充称，回收也无法弥补赤字，因设备与基础设施不足，回收量始终在1.5亿到2亿盎司之间。因此，供应增长必须依赖现有库存和矿山，但短期内矿山无法带来这些增长。
代际变化显著
贝克指出，西方投资者对待白银的方式经历了代际变化。
他回顾过去15年银条和银币的需求，表示美国仍是最大的消费国，约消耗了15亿盎司。而大部分的金属现在存放于托管机构和退休账户中。“如今，个人退休账户（IRA）中的白银持有量持续增长。”
贝克提到，过去的继承人往往会卖掉遗留的白银，而现在这些继承人却选择保留这些资产，让其成为代代相传的财富。
金银市场动态
贝克将白银走势与推动黄金升价的宏观因素联系在一起。他指出，财政赤字、贸易不确定性和地缘政治冲突是导致黄金受捧的原因，而这也推动了白银的上涨。
他预期白银将继续跟随黄金的步伐，“金银比是一个重要的观察指标，未来白银将可能跑赢黄金，降低金银比。”
面对市场赤字、工业需求增加、印度的强劲购买以及新矿山漫长的开发周期，贝克认为市场的力量已发生转变。
他总结道：“实物需求至关重要，当前的市场环境与过去20年有着显著不同。”
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